Estrategia con opciones: operación real

Hoy os queremos contar una aventura diferente que hemos tenido con la operativa con opciones. Una estrategia con opciones con una operación real y personal. Vaya por delante que nosotros seguimos aprendiendo sobre este maravilloso y enorme mundo de las opciones y, obviamente, esto no es un recomendación de nada. Solo queremos mostrar una de las cientos de posibilidades que existen operando con opciones.

Hechas las aclaraciones pertinentes, comenzamos.

Cacharreando con opciones

La historia comienza un 31 de Diciembre de 2021 cuando decidimos vender una PUT sobre $TROW con strike 180$ (ouch!) a vencimiento 18 de Febrero de 2022 (¡¡¡poco más de 2 meses!!!) cuando la cotización era de 197,09$. Por esta PUT cobramos una prima neta de 218,98$ (a partir de ahora todas las cantidades aquí citadas serán netas).

PUT que hemos tenido que rolar 2 veces. La primera el 28 de Enero de 2022 bajando strike a 175$ y alargando el vencimiento al 19 de Agosto de 2022 (patadón de 4 meses). Por aquel entonces la cotización de $TROW era ya de 149,85$. La prima cobrada (del rolo) fue de 149,21$.

El segundo rolo se produjo el 9 de Junio de 2022 cuando la cotización de $TROW era de 120$ (ojo) al mismo strike (175$) y con vencimiento 20 de Enero de 2023 (poco pudimos hacer además de ganar tiempo). Por esta operación cobramos una prima neta de 100$.

Recapitulando, nos metemos en Septiembre de 2022 con una PUT vendida sobre $TROW a vencimiento 20 de Enero de 2023 y strike 175$ cuando la cotización está entorno a 115$ y bajando. Con los sucesivos rolos habíamos sacado hasta ese momento 468,19$. Migajas comparado con la pérdida latente de 6.000$ (175-115 = 60$ por acción por 100 acciones de la PUT).

Compramos 100 acciones de TROW

Como era de esperar, el 15 de Septiembre de 2022 nos asignan la PUT y compramos 100 acciones de $TROW a 175$. Esto nos genera automáticamente un negativo de 17.500$ en nuestra cuenta de IB. Lejos de entrar en pánico por esta situación, ponemos en marcha nuestro plan en caso de que nos asignen una PUT. Además, después de una pequeña charla con nuestro amigo Richard (gracias!), decidimos intentar minimizar los costes de este negativo.

Como los intereses a pagar por dólares son mayores que en Euros y ambas divisas están prácticamente parejas, decidimos traspasar el negativo a Euros. Sin embargo, IB no te permite cambiar las divisas en negativo así como así, por lo que hacemos una pequeña triquiñuela que nuestro buen amigo Richard nos explica:

  • Vendemos unas acciones de cualquier empresa en Euros para obtener 17.500€ (más o menos) de liquidez. En nuestro caso vendimos 409 acciones de BASF a 41,57€ obteniendo 17.002,13€. Importante: nosotros no tenemos acciones de BASF, así que se las pedimos prestadas a IB.
  • Automáticamente cambiamos de Euros a Dólares para saldar el negativo en Dólares. En este momento no tenemos negativo en ninguna divisa, pero tenemos -409 acciones de BASF que hemos vendido pero que no teníamos. Hay que saldar nuestra deuda.
  • Compramos 409 de BASF a 41,56€ generando un negativo de 16.998,04€. De este modo hemos «pasado» el negativo de Dólares a Euros.

Todo este proceso ha sido en cuestión de un par de minutos para evitar que BASF fluctuara demasiado y vender por debajo del precio de compra y demás. Tuvimos suerte y pudimos vender más caro (1 céntimo) de lo que compramos, por lo que eso compensó algo las comisiones de las operaciones.

estrategia con opciones

Objetivo: remontada

Ahora tocaba encargarse de esas 100 acciones de $TROW compradas a 175$. Lo siguiente que hicimos fue recordar un tweet del gran Renato (un crack especialmente de opciones, si no le sigues, no sabes lo que te estás perdiendo…) en el que contaba un caso parecido y lo que hizo.

Básicamente se trata de vender una CALL a tu strike para sacar algo de dinero mientras te puedes deshacer de las 100 acciones, pero a la vez vender una PUT por debajo de la cotización actual pero muy cerca con opciones altas de que te asignen para así bajar tu breakeven bastante. Se entiende mejor si seguimos con nuestro caso.

Lo siguiente que hicimos fue:

  • El 16 de Septiembre de 2022 vendimos una CALL sobre $TROW a 120$ a vencimiento 21 de Octubre de 2022 cuando la cotización andaba sobre los 108$ cobrando una prima de 155$. Sí, teníamos que haberla vendido a 175$, pero casi que tenías que pagar por ello y no nos merecía la pena. Queríamos vencimientos cortos para poder reducir el negativo a un mayor ritmo. Esto es arriesgado porque la acción puede rebotar y te pueden obligar a vender a 120$ con lo que tu pérdida sería de 5,500$ (menos primas). Claro que también puedes ir rolando la CALL…
  • Casi a la vez, vendimos una PUT a 100$ a vencimiento 21 de Octubre de 2022 cobrando una prima de 110$. La idea era que si nos ejecutaban esta PUT, tendríamos 200 acciones de $TROW a un precio medio de 137,5$ ((175+100)/2). Nuestro negativo sería bastante mayor pero estaríamos más cerca de poder vender las acciones que antes (promediar a la baja de toda la vida). Haciéndolo a 137,5$ ganaríamos todas las primas generadas hasta ahora. A 175$ íbamos a tardar vete tú a saber cuántos meses (o años). Además, las primas cobradas hasta ahora ascendían a 733,19$, por tanto, vendiendo a 130$ nos quedaríamos en paz (ni ganamos, ni perdemos). Mientras menos tiempo tuviéramos el negativo, menos intereses pagaríamos. Además hay que tener en cuenta que el dividendo de $TROW pagaría prácticamente todos los intereses generados por el negativo y que éste se iría reduciendo con cada dividendo cobrado. Anda mira, otro punto para los «malvados» dividendos…
  • El 12 de Octubre de 2022 (a una semana del vencimiento de nuestra PUT), $TROW seguía bajando y nuestra PUT empezaba a meterse en dinero, por lo que decidimos rolarla bajando strike a 95$ y alargando vencimiento un mes más (18 de Noviembre de 2022) cobrando una prima de 30$ (menos da una piedra). En caso de asignación, nuestro breakeven bajaría a 135$, y teniendo en cuenta todas las primas cobradas hasta la fecha (763,19$), éste descendería hasta los 122,37$. Por lo que vendiendo sobre ese precio nos quedaríamos a 0 (asumiendo que cobramos algún dividendo de TROW para pagar los intereses generados hasta el momento de la venta, claro). Con la cotización rondando los 100$, parece una mejor situación tener que vender a 123$ que a 168$.

Sin embargo, el 16 de Octubre, Richard comenta esto en tu twitter. Tras leer eso y hablarlo con él, nos parece mucho mejor idea lo que él ha hecho, así que decidimos copiarle haciendo lo siguiente:

  • El 18 de Octubre de 2022 vendemos una PUT con strike 170$ (conseguimos bajar 5$ el strike inicial) con vencimiento 21 de Abril de 2023 cobrando una prima de 6.640$
  • Acto seguido vendemos nuestras 100 acciones de $TROW a 104,01$ obteniendo 10.401$
  • De esos 17.041$ pasamos 16.106,46$ a Euros para cerrar el negativo

Situación actual

Actualmente tenemos las siguientes opciones abiertas:

  • Venta de CALL sobre $TROW con strike 120$ a vencimiento 21 de Octubre de 2022
  • Venta de PUT sobre $TROW con strike 95$ a vencimiento 18 de Noviembre de 2022
  • Venta de PUT sobre $TROW con strike 170$ a vencimiento 21 de Abril de 2023

La idea es:

  • Dejar expirar la CALL sin ejecución. Vence hoy y la cotización está entorno a los 100$ (no debería haber problema).
  • Dejar expirar la PUT con strike 95$. Aún queda un mes para esta. Si se complica la cosa seguiremos rolando intentando buscar strikes más bajos aunque cobremos 10$ de prima. Es importante que no nos asignen, pero si lo hacen volveríamos a repetir la operación aquí mencionada.
  • La PUT con strike 170$ está mucho más complicada, pero de momento la dejaremos aparcada hasta que se vaya acercando el vencimiento. Vigilaremos de cerca para ver si podemos rolar bajando strike progresivamente hasta que llegue el día en que podamos sacárnosla de encima.

Además no tenemos ningún negativo por lo que no estamos pagando nada de intereses.

Saldo neto

Como hemos visto, hemos realizado muchísimas operaciones con una sola acción, pero…¿Qué saldo total neto nos deja todas estas operaciones? Pues después de todos los movimientos y haber tenido en cuenta:

  • Primas
  • Comisiones de operaciones
  • Cambios de divisa
  • Compra-venta de BASF y TROW
  • Intereses pagados por el negativo

Tenemos un saldo total neto hasta la fecha de +298,15$. Quitando el tiempo empleado (no demasiado, la verdad) y los quebraderos de cabeza (algo más), al menos no estamos perdiendo dinero. Alguien decía que hicieras lo que hicieras en bolsa, lo importante era no perder dinero. Y por ahora lo estamos consiguiendo.

Además, hemos aprendido dos nuevas estrategias operando con opciones. Ni tan mal.

Sensación personal

La sensación que nos deja esta operación es una mezcla de emociones. Por un lado un sentimiento de ligera preocupación al ver un negativo tan grande en nuestra cartera durante un tiempo. Por otro lado, sentimos una satisfacción enorme al realizar el último movimiento, pues nos habíamos quitado de encima el negativo, volvíamos a estar en la misma situación de hace un año cuando vendimos la PUT a 175$ y encima habíamos ganado algo de dinero por el camino.

Es increíble la de opciones que tienes operando con opciones (valga la redundancia) y el cash flow extra que éstas pueden generar. Mientras más aprendemos de opciones más nos gusta y más nos damos cuenta lo poco que sabemos de ellas. Es un mundo que nos fascina y que nos parece inmenso.

Recomendaciones

Hay que tener mucho cuidado con las opciones. Hay que saber muy bien lo que se está haciendo. Las opciones, como cualquier disciplina en la vida, no son para todo el mundo. No todo el mundo está preparado psicológicamente para operar con ellas, y no todo el mundo debe hacerlo. Así como no todo el mundo está preparado para aprender un idioma o no debe saltar en paracaídas.

No hay que entrar en pánico cuando te ocurre un caso así. Ya hicimos un hilo sobre otra asignación que nos hicieron de una PUT vendida sobre Oracle y cómo lo tratamos. Puedes echarle un vistazo al hilo aquí.

Este caso, siendo muy parecido al de Oracle, lo hemos tratado de manera diferente. Especialmente porque ahora sabemos más que en aquel momento y psicológicamente creemos estar más preparados también (el haber pasado por lo mismo una vez, ayuda, como todo en la vida).

Tu cartera debe ser lo suficientemente amplia como para poder hacer esto. No todo el mundo puede permitirse tener un negativo de 17.500$ en su cuenta o tener ese dinero en liquidez por si te asignan. Y oye, eso es perfectamente válido. Cada uno tiene sus circunstancias y ritmos. Y eso está bien.

Hay que escuchar y aprender de los que saben, pero debes hacerte tus propias ideas y hacerte responsable de lo que haces. Esto es de cajón.

¿Iniciándote en las opciones?

Si te estás iniciando en el mundo de las opciones o quieres hacerlo, te recomendamos que te leas este libro de Gregorio Hernández.

Este ha sido el único libro que nosotros hemos leído sobre el tema (aunque habrá millones y muchos mejores que este). El resto lo hemos aprendido leyendo artículos, webs o siguiendo a gente que sabe mucho más de esto que nosotros como Richard o Renato.

Además, para poner en práctica lo aprendido y asentar conceptos, te recomendamos este libro que es el complemento perfecto al anterior, también de Gregorio:

Agradecimientos

Por último, no queríamos despedirnos sin dar las gracias (aunque ya los hemos nombrado en varias ocasiones) a Richard y Renato. Con Renato no hemos hablado personalmente más allá de intercambiar algún tweet, pero le seguimos muy de cerca y aprendemos mucho de él en la sombra.

Y qué decir de Richard… pues que lo consideramos un amigo y que siempre que estoy dándole la lata por Whatsapp me responde con una paciencia infinita y muy buena cara. Y eso es de agradecer. Hablamos muy a menudo e intercambiamos opiniones y pareceres y eso, personalmente, nos hace crecer como inversores.

Sin más, nos despedimos esperando que os haya gustado esta entrada en la que hablamos sobre un caso de real y personal de operativa con opciones. Muchos nos pedisteis que habláramos sobre nuestra estrategia con opciones y lo cierto es que no nos sentimos con la confianza suficiente como para hacerlo.

Sin embargo, ya sabéis que si algo nos caracteriza es la transparencia y por eso hemos decidido hacer este artículo. Esperamos que os haya sido útil y sobre todo que hayamos sabido transmitiros que, sabiendo lo que se hace, las opciones son un muy buen vehículo de inversión para generar ingresos que poder invertir en tu estrategia principal sea cual sea. Y que no hay que entrar en pánico si nos asignan una PUT ya que las opciones para «arreglarlo» son muchas y muy variadas.

Por supuesto que se pueden hacer las cosas muchísimo mejor y habrá gente a la que tanta operación no le compense. Totalmente comprensible y respetable.

Si te ha gustado, por favor, puntúa el artículo con las estrellas de abajo y/o compártelo.

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Poco a Poco…

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Natalia
Natalia
25 días

Es muy peligroso vender los puts baratos. Por recibir 200 euros habéis comprometido de comprar acciones por 19000 euros. Si uno no está dispuesto a comprar las acciones y no tiene suficiente Cash acumulado para la posible compra en mi opinión es mejor no hacerlo nunca. También se puede poner stop-loss y asumir las pérdidas recomprando el put vendido más caro.
Aún así riesgo es limitado.

Es mucho más peligroso vender las acciones que uno no tiene. Riesgo no es que sea mucho, es infinito. El precio teoreticamente puede subir hasta el infinito por lo tanto para recomprar las acciones que uno no tiene, teoreticamente no tiene límite. Desde el punto práctico un bróker no permitiría que esto ocurriera y vendería todas vuestras acciones para recomprar las vendidas en corto y soldar la deuda.
Más de uno perdió todo su capital por short squize.

Es tan peligroso como intentar cruzar la autopista el pie. Es que no pienso que habéis conseguido no perder el dinero, es que habéis tenido mucha suerte.

Curiosamente habéis puesto largos con put con una accion y a la vez habéis puesto corto con otra acción con 2 herramientas muy peligrosas y especulativas y todo ello por intentar ganar 200 euros..

Roberto
Roberto
26 días

Buen artículo, no tengo ni idea de opciones, me gustaría que en un futuro hicieseis algún tipo de hilo comentando las operaciones desde 0, con capturas de pantalla y eso, como por ejemplo el tema de la declaración a hacienda que lo tenéis super bien hecho. Muchas gracias por vuestra labor informativa un abrazo.

Miguel
Miguel
1 mes

Muy buena explicación, muchas gracias. Mi duda es: si os ejecutaron esa put a 175, ¿no es deberían ejecutar también la de 170 ya que la acción está a 100? ¿O cual es la razón por la cual no lo hacen? No sé si tenéis algún plan B por si ocurre.

Muchas gracias.

Pacienzudo
Pacienzudo
1 mes

No entiendo el motivo de tantas operaciones. ¿Por qué simplemente no rolasteis la put de 15sep strike 175? Tal como yo lo veo, en ese momento conesa put llevabais un balance de 468 usd, y tras todo el jaleo pasáis a una put 21abr2023 strike 170 con balance de 298 usd. Mientras que si hubierais simplemente rolado la put de 15sep a 21abr2023 es probable que llevarais un balance de unos 500 usd y sin quebraderos de cabeza. Todo esto dicho sin ánimo de criticar, solo de contrastar ideas para seguir aprendiendo. Saludos.

Yin Dal
Yin Dal
1 mes

¡Cuánto me ha gustado esta entrada!
Por lo general, me tomo vuestro blog como un diario didáctico, pero cuando explicáis las cosas desgranándolas poquito a poco sólo puedo daros las gracias.
¡Saludos desde el sur!

Marcos
Marcos
1 mes

Hola buenas, vaya por delante q solo he vendido 5 put y nunca m han ejecutado ninguna, un novato de manual vamos. Y solo a empresas q cotizan debajo de 15 euros, q no m importaría tener en cartera y tengo el dinero por si me ejecutan.

Pero hay algo q no m cuadra,.. si mal no entendí del libro de Gregorio, es q en las opciones americanas te las pueden ejecutar en cualquier momento aunque no haya acabado el plazo, prueba de ello es q os ejecutaron en Septiembre cuando tenías plazo hasta Enero de 2023. Pero entonces porqué sobre Febrero q ya estaba cotizando por debajo de 150 y strike 175, con prima de 1 euro no os ejecutaron???
Gracias por compartir vuestras experiencias,.. un saludo

Bernardo
Bernardo
1 mes
Responder a  Marcos

Para que te ejecuten el valor temporal (Extrinseco) debe ser muy pequeño. Ya que el que te ejecute lo va a perder y le sale más rentable vender la opción a otro inversor para cerrar su posición.
Este valor temporal es más pequeño cuanto más cerca estas del vencimiento y cuanto más ITM estás.
Ojo si estás vendido de CALL y hay reparto de dividendo. Si el valor temporal es más pequeño que el dividendo te las ejecutaran para quedarse las acciones y cobrarse ellos el dividendo.
Se puede ver el valor temporal en la cadena de opciones y en tus posiciones en IB.
Saludos.

Carlos
Carlos
1 mes
Responder a  Bernardo

Hola Bernardo, a qué te refieres cuando dices la parte de si estás vendido de CALL ojo con el dividendo?

Si estás vendido de CALL y hay un dividiendo, la cotización bajará tanto como el dividendo, por lo que sí estás por debajo del strike de la call, no habrá problema. El único problema que veo es, si aún con la bajada del precio debido al dividendo, el precio quedara por encima del strike de la call.

Puedes explicarlo con más detalle por favor.

Gracias!

Bernardo
Bernardo
1 mes
Responder a  Carlos

Hola Carlos.
Para que te asignen tienes que estar ITM. Normalmente muy ITM. Y cerca de la expiración.
Lo que baje la acción subyacente al descontar el dividendo es irrelevante si estas varios dólares ITM.
Además este efecto se produce el día anterior a descontar el dividendo.
El día que se descuenta el dividendo lo cobrará el que tenga la acción ese día en apertura, aunque las vendas a mitad de sesión seguirás cobrando el dividendo dias más tarde.
IB te avisa con un email diciendo cuales son probables o improbables que te ejecuten y el criterio es el que te comento.
Muy ITM y/o Muy cerca de expiración el valor temporal será pequeño, pero suficiente para no querer ejercer y perderlo….. PERO si el dividendo que van a descontar al día siguiente es MAYOR que ese valor temporal, tampoco se lo querrán perder, y entonces ejercen para quedarse ya las acciones.
Lo mejor es no esperar a la semana del vencimiento con las opciones vendidas ITM, y rolar antes. (Si no quieres ser asignado)
Saludos.

Mon
Mon
1 mes

Muchas gracias por compartir estos conocimientos, el truco de pasar la deuda de $ a € no tiene precio y nos vendrá muy bien a mas de uno.

Una duda, a la hora de hacer la renta, el tema de vender 100 acciones sin tenerlas, no se muy bien como se debe reflejar. No es una operación call/put.

Gracias!!

Última edición 1 mes por Mon
Francisco
Francisco
1 mes

Gracias.
Seguid comentando operaciones para seguir aprendiendo.
Conozco personalmente a Richard y, si, es un crack.

Varianza9
Varianza9
1 mes

Hola pareja.
La verdad es que el mundo de las opciones da mucho juego. Me he leído el libro de Gregorio un par de veces, y también el de ejercicios.
Hay que estar centrados y controlar el margen.
Hace unos meses me entró bastante dinero y compré 100 3M a 170$, pero a pelo. Tenía que haber vendido una put. Pero hasta a los que llevamos años en ésto nos quema a veces el dinero. (King, tropecientos subiendo divis y tal).
Bueno.. He vendido varias call, pero ha bajado tanto q ya ni interesa.
Así que le he vendido una put strike 100, para promediar y algo más de 600$ me dieron.
En cuanto a la jugada de Richard, la estuve comentando con él. A mi no se me hubiera ocurrido. Para compensar pérdidas con ganancias está genial, y quitarte los números negativos.
Ayer precisamente vendí una put sobre Trow a 80$ y me dieron 450 de prima.
Ésas puts las dejaré correr, y si ejecutan, usaré lo aprendido.
Como habéis dicho. «En Bolsa hagas lo que hagas, pero no pierdas dinero»
Lo último. Los saldos negativos. Un día estuve charlando con otro tuitero «batinversor» Y me dio la idea de vender y comprar inmediatamente acciones, pero esta vez para «puentear» IB. Si algún día me hiciera falta dinero, IB sólo me los da en euros. Pero si hago una venta americana/cambio de divisas/compra americana me quería con un saldo negativo en $ y saldo positivo en €, que podría sacar a mi cuenta de contrapartida, al tipo que sea ahora en IB. Más rápido y barato que un préstamo al consumo.
Bueno pareja, me despido.
Un abrazo

jose
jose
1 mes

Éxitos!!