Por qué hemos vendido Técnicas Reunidas

Como ya contamos unas semanas atrás, vendimos nuestra posición en Técnicas Reunidas para compra Ebro Foods. En aquel momento os dijimos que haríamos una entrada dedicada para explicar los por qués. Pues bien, lo prometido es deuda.

Venta de Técnicas Reunidas

TRE fue la octava empresa en cartera. Es decir, fue la octava compra que hicimos en nuestra vida inversora. En total hicimos 2 compras en la empresa completando un tercio de la posición, más o menos.

La idea original de vender Técnicas era, como ya explicamos, cumplir con la operación semestral obligatoria, compensar las plusvalías por la vena de Abertis y aumentar la cartera de I’LL. Además, queríamos conservar la posición en TRE, pese a la gran bajada de dividendo de este año.

Sabíamos que TRE es una empresa cíclica muy dependiente del petróleo. Por tanto, éramos muy conscientes de donde nos metíamos. A diferencia de otras empresas como OHL, Telefónica, BBVA o Santander, la idea era mantenerla en cartera.


¿Qué ha pasado entonces?

Pues ha pasado precipitación. La operación para rebajar la carga fiscal era perfecta. Pasábamos a casi no tributar por unas jugosas plusvalías manteniendo nuestras Técnicas Reunidas sin incumplir la regla de los dos meses y siguiendo dentro del valor…¿Entonces?

Entonces la culpa la tiene Ebro Foods y mi ansia. Ansia por ver como una empresa que llevábamos tanto tiempo siguiendo y que no bajaba de 20€, se había ido por debajo de los 19€. Este tipo de empresas suelen hacer ese tipo de movimientos muy de vez en cuando. Se van abajo de su «media» pero recuperan muy muy pronto. Cuestión de días. Algunas incluso en la misma sesión.

Esta circunstancia me hizo no pensar con la cabeza fría y lanzarme a por ella. Al no disponer de liquidez en Self Bank, decidí rotar (que le dicen) Técnicas por Ebro tan solo un par de días después de haberlas comprado para la cartera de I’LL.

¿Consecuencias?

Pues en principio negativas. Ya que la venta de TRE con el simple objetivo de obtener liquidez supone la confirmación de una pérdida de patrimonio. Que aunque se vea compensada por la ganancia gracias a Abertis, llevábamos TRE a un precio bastante bueno y podríamos haber sacado más rentabilidad si la hubiéramos mantenido. Ya dijimos que la idea era venderla sobre los 40€.

Además de esto, está la sensación de haber hecho lo contrario a lo que predicamos y llevamos por bandera. El no vender nunca. El hacer compras periódicas a lo mejor de nuestro radar. Como una máquina. Sin sentimientos.

Por último no hay que olvidar el gasto extra en comisiones. Que si bien se han cubierto con lo que se ha sacado de ganancia en la última venta, es un gasto totalmente prescindible.

También tiene su lado positivo

No todo iban a ser malas noticias. Toda situación tiene un lado positivo que hay que tratar de buscar.

El principal está claro: rotamos una empresa muy volátil y cíclica por una muy poco volátil y segura. Dormiremos más tranquilos teniendo Ebro en cartera que Técnicas Reunidas, eso seguro.

En cuanto a dividendos hemos calculado que, a ratios actuales, perdemos unos 10€ anuales con el cambio. Teniendo en cuenta el historial de dividendos y payout de una y otra, no creemos que pase mucho tiempo hasta que recuperemos esta diferencia.

Además, hemos cobrado en dividendos de TRE más o menos la mitad de la pérdida generada con su venta. Por lo tanto, la venta no es tan tan mala.



Despedida

En líneas generales estamos muy contentos con la rotación. El hecho de que lleváramos más de 2 años sin comprar Técnicas pese a tenerla muy en negativo en la cartera, es una clara señal de que, aunque no quisiéramos deshacernos de ella, sí que probablemente denotara no demasiada confianza en la empresa. En condiciones normales hubiéramos comprado bastante hasta completar posición aprovechando el bajón en la cotización. Como ya hicimos, por ejemplo, con REE o ENG en su momento.

Por otro lado, nos queda un sabor de boca agridulce por haber hecho el movimiento tan rápido y aparentemente casi sin pensar. Al final será, como siempre, el tiempo quien nos dé o nos quite la razón.

Y a vosotros…¿Qué os parece el movimiento? ¿Creéis que nos hemos precipitado? ¿Os habéis visto en alguna situación como esta? ¿Cómo actuasteis? ¿Cómo os sentisteis? 

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Poco a Poco…

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