Por qué hemos vendido Técnicas Reunidas

Como ya contamos unas semanas atrás, vendimos nuestra posición en Técnicas Reunidas para compra Ebro Foods. En aquel momento os dijimos que haríamos una entrada dedicada para explicar los por qués. Pues bien, lo prometido es deuda.

Venta de Técnicas Reunidas

TRE fue la octava empresa en cartera. Es decir, fue la octava compra que hicimos en nuestra vida inversora. En total hicimos 2 compras en la empresa completando un tercio de la posición, más o menos.

La idea original de vender Técnicas era, como ya explicamos, cumplir con la operación semestral obligatoria, compensar las plusvalías por la vena de Abertis y aumentar la cartera de I’LL. Además, queríamos conservar la posición en TRE, pese a la gran bajada de dividendo de este año.

Sabíamos que TRE es una empresa cíclica muy dependiente del petróleo. Por tanto, éramos muy conscientes de donde nos metíamos. A diferencia de otras empresas como OHL, Telefónica, BBVA o Santander, la idea era mantenerla en cartera.


¿Qué ha pasado entonces?

Pues ha pasado precipitación. La operación para rebajar la carga fiscal era perfecta. Pasábamos a casi no tributar por unas jugosas plusvalías manteniendo nuestras Técnicas Reunidas sin incumplir la regla de los dos meses y siguiendo dentro del valor…¿Entonces?

Entonces la culpa la tiene Ebro Foods y mi ansia. Ansia por ver como una empresa que llevábamos tanto tiempo siguiendo y que no bajaba de 20€, se había ido por debajo de los 19€. Este tipo de empresas suelen hacer ese tipo de movimientos muy de vez en cuando. Se van abajo de su “media” pero recuperan muy muy pronto. Cuestión de días. Algunas incluso en la misma sesión.

Esta circunstancia me hizo no pensar con la cabeza fría y lanzarme a por ella. Al no disponer de liquidez en Self Bank, decidí rotar (que le dicen) Técnicas por Ebro tan solo un par de días después de haberlas comprado para la cartera de I’LL.

¿Consecuencias?

Pues en principio negativas. Ya que la venta de TRE con el simple objetivo de obtener liquidez supone la confirmación de una pérdida de patrimonio. Que aunque se vea compensada por la ganancia gracias a Abertis, llevábamos TRE a un precio bastante bueno y podríamos haber sacado más rentabilidad si la hubiéramos mantenido. Ya dijimos que la idea era venderla sobre los 40€.

Además de esto, está la sensación de haber hecho lo contrario a lo que predicamos y llevamos por bandera. El no vender nunca. El hacer compras periódicas a lo mejor de nuestro radar. Como una máquina. Sin sentimientos.

Por último no hay que olvidar el gasto extra en comisiones. Que si bien se han cubierto con lo que se ha sacado de ganancia en la última venta, es un gasto totalmente prescindible.

También tiene su lado positivo

No todo iban a ser malas noticias. Toda situación tiene un lado positivo que hay que tratar de buscar.

El principal está claro: rotamos una empresa muy volátil y cíclica por una muy poco volátil y segura. Dormiremos más tranquilos teniendo Ebro en cartera que Técnicas Reunidas, eso seguro.

En cuanto a dividendos hemos calculado que, a ratios actuales, perdemos unos 10€ anuales con el cambio. Teniendo en cuenta el historial de dividendos y payout de una y otra, no creemos que pase mucho tiempo hasta que recuperemos esta diferencia.

Además, hemos cobrado en dividendos de TRE más o menos la mitad de la pérdida generada con su venta. Por lo tanto, la venta no es tan tan mala.

Despedida

En líneas generales estamos muy contentos con la rotación. El hecho de que lleváramos más de 2 años sin comprar Técnicas pese a tenerla muy en negativo en la cartera, es una clara señal de que, aunque no quisiéramos deshacernos de ella, sí que probablemente denotara no demasiada confianza en la empresa. En condiciones normales hubiéramos comprado bastante hasta completar posición aprovechando el bajón en la cotización. Como ya hicimos, por ejemplo, con REE o ENG en su momento.

Por otro lado, nos queda un sabor de boca agridulce por haber hecho el movimiento tan rápido y aparentemente casi sin pensar. Al final será, como siempre, el tiempo quien nos dé o nos quite la razón.

Y a vosotros…¿Qué os parece el movimiento? ¿Creéis que nos hemos precipitado? ¿Os habéis visto en alguna situación como esta? ¿Cómo actuasteis? ¿Cómo os sentisteis? 

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Poco a Poco…


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Ramón Simón EchevarríaFranciscoretxedSergioInvirtiendo Poco a Poco Comentaristas Recientes
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Rodes

Sinceramente, yo creo que os habéis precipitado, y luego miras ‘el lado bueno’ para justificarlo. Que saldrá mejor o peor, pero no era la idea inicial. (creo que todos hemos hecho eso alguna vez)

Pero bueno, que tampoco es tan grave, y Ebro es una gran empresa.

No te molestes por mi comentario, ya que el objetivo es ayudarnos entre todos.

Saludos

Luis C
Luis C

Yo también me he deshecho de Técnicas Reunidas recientemente. Aún tengo el recuerdo de Duro Felguera, otra empresa similar centenaria que ha acabado muy mal. Prefiero mejor otras empresas con mayores márgenes de beneficio y ventajas competitivas y que no sea tan cíclica.

Un saludo.

Sergio
Sergio

Os honra esa transparencia también a la hora de comentar las operaciones que a priori no resultan tan bien. Pensad que pocas veces va a pasar que una suba justo después de vender y que la que compres con ese dinero se desplome más todavía. Pero esos son los riesgos del corto plazo y de andar comprando y vendiendo. Al final siempre resulta más difícil. Por eso la estrategia de dividendos es más sencilla para la mayoría de nosotros y tiene mayor probabilidad de éxito, o menor probabilidad de que nos equivoquemos. Otro ejemplo que me parece similar es el… Leer más »

retxed
retxed

El hecho de ‘compensar plusvalías’ que estoy viendo en muchos casos con Abertis no me ha parecido muy de la estrategia que se intenta seguir, pero entiendo que se intenta hacer lo posible por no pagar impuestos con los medios que hay. Luego además para acabar comprando otra empresa con el calentón bueno, son cosas que pasan por más que intentemos invertir sin sentimientos jeje. Hablando de sentimientos, Ebro es la empresa que me hizo pensar en el B&H como método de inversión y estoy muy a gusto con ella, así que lo hecho hecho está, ahora a disfrutarla y… Leer más »

Francisco
Francisco

Yo no se que haré o que sucederá en un futuro pero en mi caso considero que las empresasde las cuales soy partícipe, quiero tenerlas para muchos años y salvo deterioro progresivo y permanente quiero pensar que me mantendré en mis decisiones… pero claro, esto nunca se sabe. Al final, puedes caer en la indecisión y vender o comprar, meter la pata. En este sentido nadie se libra asi que hay que tomárselo como un aprendizaje. 🙂

Ramón Simón Echevarría
Ramón Simón Echevarría

Técnicas Reunidas Versus Ebro. Yo opino, que no te deberías preocupar tanto por hacer ese cambio. En vuestra estrategia del largo plazo, se deben manejar gráficos semanales o mejor mensuales. Cuanto antes te olvides del gráfico diario, mejor. no tiene mucho sentido seguir oscilaciones en tan corto período de tiempo que nos hacen ver el granulado de la pantalla de TV, pero nos hacen perder visión global, en el tiempo. Aparte de esto, viendo el gráfico mensual de una y otra, me gusta mucho mas Ebro. Otra cosa importante es buscar a que sector pertenece cada empresa y antes de… Leer más »