Operaciones de Septiembre 2019

Con el noveno mes del año terminado, toca hacer balance con las operaciones de Septiembre 2019.

Este mes hemos optado por otro tipo de estrategia. Por primera vez desde que tenemos IB hemos decidido destinar toda la liquidez disponible a hacer mini-compras. Hemos contado cuantas empresas compraríamos y hemos divido la liquidez entre todas esas empresas dándonos igual si caían a 100€, 300€ o 1.000€ cada una.

Es algo que perfectamente nos podemos permitir por comisiones en IB. Además, nuestra cartera tiene ya un tamaño considerable. El flujo de dividendos se va notando y tenemos bastantes empresas completas (o casi) en esta fase de cartera. Por tanto, hacer mini compras de varios valores nos parece acertado.

Así las cosas, hemos realizado hasta 7 operaciones este mes.

*Aviso: Esto no es ninguna recomendación de nada. Es tan solo una serie de operaciones reales realizada por una pareja normal y corriente en busca de la Independencia Financiera. No nos hacemos responsables del uso que le des a la información que aquí damos.



Compras

6 compras este mes. Otro mes con muchas empresas añadidas.

Unibail-Rodamco

Tercera y penúltima compra en esta fase de cartera en el REIT francés. La compra elegida íntegramente por Sheila fue la primera en saltar. Claro que partía con ventaja porque USA no abre hasta la tarde jejeje.

  • Fecha: 03/09
  • Precio compra sin comisiones: 119,4€
  • Dividendo: 10,8€
  • Rentabilidad por dividendo: 9,05% (7,33% neta)

Altria

Tercera compra también en la tabaquera americana. En este caso, las compras han sido por importes menores a los de URW, por eso la diferencia de peso. Hace poco nos expiró una PUT sin ejecución sobre MO con un strike de 47,5$. Sin embargo, hemos podido comprar poco después bastante más abajo. ¿Inteligencia? Para nada. Pura suerte. Y sino mira ahora, que está rondando los 40$ y nuestra compra parece mala…

La reciente Dividend King (50 años o más incrementando el dividendo) nos deja una RPD inicial neta demasiado golosa como para dejarla escapar.

  • Fecha: 03/09
  • Precio compra sin comisiones: 43,7$
  • Dividendo: 3,36$
  • Rentabilidad por dividendo: 7,69% (6,23% neta)

Philip Morris

Primera compra y por tanto nueva adquisición en cartera. Sí, hemos empezado a fumar a una edad muy mala jejeje. Con esta nueva incorporación, ya son 41 empresas en cartera.

Ya tenemos nuestras 4 tabaqueras en cartera: Altria, Imperial Brands, BATS y ahora Philip Morris.

Todavía andamos dándole vueltas a si queremos tener las 4 con el mismo peso que una empresa normal o queremos agruparlas de 2 en 2: MO/PM y BATS/IMB y tenerlas, por tanto, al 50% cada una (como hacemos en el sector automóvil con Daimler y BMW). Tenemos tiempo para pensarlo y valorarlo.

  • Fecha: 03/09
  • Precio compra sin comisiones: 72$
  • Dividendo: 4,56$
  • Rentabilidad por dividendo: 6,33% (5,13% neta)

Abbvie

Segunda compra en el gigante farmacéutico. Hacemos una mini-compra tras haberla añadido a la cartera un par de meses atrás rebajando el precio medio de compra.

  • Fecha: 03/09
  • Precio compra sin comisiones: 65$
  • Dividendo: 4,28$
  • Rentabilidad por dividendo: 6,58% (5,33% neta)



Johnson & Johnson

Segunda compra también en JNJ. Curiosamente, no nos dimos cuenta de esta compra hasta varios días después de que se realizara. IB no nos mandó el mail de rigor y haciendo un chequeo rutinario nos dimos cuenta de que el efectivo en la cuenta no cuadraba. Había saltado la orden. Debió ser una caída temporal porque no recordamos haberla visto a estos precios, pero oye, no nos vamos a quejar jejeje.

  • Fecha: 10/09
  • Precio compra sin comisiones: 126,9$
  • Dividendo: 3,8$
  • Rentabilidad por dividendo: 2,99% (2,43% neta)

Disney

Tercera mini-compra en la compañía del ratón. Añadimos un puñadito más de acciones reinvirtiendo dividendos y la prima obtenida por la venta de PUT de este mes.

  • Fecha: 27/09
  • Precio compra sin comisiones: 129$
  • Dividendo: 1,76$
  • Rentabilidad por dividendo: 1,36% (1,11% neta)

Venta de PUTs

Dentro de nuestra estrategia a medio plazo, la venta de PUTs tiene un papel más importante que antes. Así las cosas, hemos vendido 1 PUT en Septiembre:

  • Subyacente: Altria
  • Fecha: 16/09
  • Strike: 40$
  • Vencimiento: 17 de Enero 2020
  • Prima: 2,2$
  • TAE: 16,24%

Este mes solo hemos vendido una PUT. Pero esto es algo que será una constante en los próximos meses. Cada vez que venza la que tengamos pendiente en ese mes, venderemos otra al vencimiento que toque.

Este mes nos expiró sin ejecución la de Inditex (por la que ingresamos la prima íntegra) y decidimos vender ésta para el próximo vencimiento que nos tocaba: Enero de 2020.

*Nota: los datos han sido tomados el día de la compra, que puede coincidir o no con el día de publicación de esta entrada. Os recomendamos seguirnos en Twitter donde publicamos nuestras operaciones en riguroso directo.

¿Cómo queda nuestra cartera?

Unibail-Rodamco pesa ahora el 4,16% (3,36% antes). Altria pasa del 1,91% al 2,36%. Philip Morris se une a nuestra cartera con un peso del 0,44%. Abbvie, por su parte aumenta su peso hasta el 1,90% (1,5% antes). Johnson & Johnson eleva su peso hasta el 1,27% desde el 0,89% anterior. Por último, Disney pesa el 1,81%.

Con esta compra, la distribución en divisas queda:

  • Euro: 48,69%
  • Libra: 14,24%
  • Dólar: 37,08%

Por países:

  • España: 32,25%
  • UK: 14,24%
  • USA: 37,08%
  • Alemania: 12,28%
  • Francia: 4,16%

Seguimos manteniendo el peso del Euro por debajo del 50% (y bajando). Además, España ya supone solo un tercio de nuestra cartera. Porcentaje con el que nos sentimos cada vez más cómodos y que tiene que seguir bajando.



Despedida

Muchas operaciones este mes. Pero, a diferencia de Agosto donde fue un mes bajista, este ha sido más alcista. Sin embargo, el tener la opción de poder hacer mini-compras nos permite diversificar muchísimo más nuestra liquidez. No solo en empresas, sino en tiempo también. En lugar de hacer 3-4 compras por valor hasta completar la posición, se pueden hacer 6-8 con mini-compras. Lo que reduce la opción de comprar mucho en mínimos, sí, pero también reduce el riesgo de comprar mucho en máximos.

Seguramente sigamos con esta estrategia de mini-compras el mes que viene también, salvo que haya alguna grandísima oportunidad no esperada. Cada vez miramos con más recelo las eternamente caras: Diageo, Unilever, McDonalds, Microsoft, Starbucks… Va siendo hora de empezar a comprarlas. No solo por darle más empaque y seguridad a la cartera, sino porque nuestra cartera es cada vez más madura y cada vez tenemos más empresas completas o cerca de ser completadas en esta primera fase y las alternativas son cada vez menores.

¿Qué os parecen las compras? ¿Lleváis alguna de éstas empresas? ¿Qué habéis comprado recientemente? ¿Algo en el radar

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Poco a Poco…

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John
John
4 años

Vais a tope, pareja! Menuda envidia sana! 🙂

Por cierto, ¿cómo configuráis el correo que mencionáis de cuando se ejecuta la OC?

Gracias y un saludo!

Josulg
Josulg
4 años

Enhorabuena por la entrada pareja!

Me parece muy acertada vuestra decisión de dividir el cash disponible mensualmente en más compras de menor tamaño. Yo también llevo un tiempo siguiendo esta metodología para las compras y creo que es una gran ventaja que nos aporta IB y que deberíamos de aprovechar (no digo que no haya que hacer compras algo más grandes y menos diversificadas cuando se den buenas oportunidades en alguna empresa en concreto).

Respecto a las empresas «intocables» que comentais (Diageo, Unilever, McDonalds, Microsoft, Starbucks…), mi experiencia con este tipo de compañías es que nunca te sientes agusto o satisfecho en el momento de la compra, puesto que casi siempre compras cerca de máximos (o en máximos directamente) y en todos lados lees que esta «cara»… Pero conforme el tiempo pasa ves que siguen subiendo sin parar… y lo que es más importante aún: aumentando el dividendo a unos ritmos muy buenos. Personalmente, son las empresas que peor sensación de compra me lleve en su momento (MSFT, V, PG, MCD, …) y que más satisfecho me encuentro a día de hoy…

Respecto a PM os tengo que dar una buena noticia, y es que la rentabilidad neta real es más alta que la que comentais (es una compañía que recauda más del 80% de los beneficios fuera de USA, por lo que sus dividendos apenas tienen retención: menos del 1% si no recuerdo mal).

Un saludo 😉

miquel
miquel
4 años

Interesantes operaciones!! Este mes he vendido varias puts y ninguna compra.
Estaba pensando en vender puts de «The GEO Group». La teneis en el radar? Alguna opinion?
Un saludo

Fico
Fico
4 años

¡Enhorabuena por las compras! Yo también he hecho alguna que otra compra en las acciones en las que tengo previsto realizar un DCA (ir comprando poco a poco como si fuese un «fondo indexado», de manera periódica). Han caído MCD, KO, JNJ… empresas así. Por otra parte he vendido una put 150 de MMM ( vence a mediados de noviembre) y otra put 120 de JNJ (vence 20 diciembre). No creo que me las adjudiquen, pero sí lo hacen me lo tomaré con calma e intentaré vender unas buenas calls.
La verdad es que las comisiones tan bajas de IB te abren un abanico de opciones increíble. Por cierto, a modo de anécdota os recomiendo que miréis en el TWS la cantidad de información financiera que hay sobre las empresas. Botón derecho sobre el ticker y ¡alucina! Yo lo desconocía, pero es que es algo enciclopédico, jeje.
¡Saludos desde Ibiza!

Nicolas
4 años

muchas gracias por compartir, una pregunta sobre Unibail, he mirado las cuentas así por encima, sabéis porque se viene endeudando tanto con emisión de deuda y acciones? viene realizando adquisiciones últimamente o compras? un saludo

Luis C
Luis C
4 años
Responder a  Nicolas
Nicolas
4 años
Responder a  Luis C

muchas gracias Luis, muy interesante, me ha encantado el post, y estoy de acuerdo en casi todo, intentando aportar algo a vu estupendo artículo, como bien dices puede tener problemas en los pagos a corto plazo, aunque puede tener alguna poliza, habría que analizar con más detalle. Sobre el futuro de los centros comerciales, estoy de acuerdo, pero pienso hay demasiados, por andalucía no dejan de construir uno y otro, mientras otros están abandonados, me parece una mala inversión, muchos terminarán demolidos. Si que el uso en zonas con otros climas más frios puede tener mayor afluencia. De cualquier forma habría que analizar todos y cada uno de las propiedades, si su valor es inferior o superiro al contrable, etc, como bien dices muy complicado. Me ha sorprendido que año tras año incrementa la deuda, mientras paga dividendos muy generosos, no tiene mucho sentido, tiene muchas papeletas el recorte dividendo. Si suben los tipos, cosa que no veo a corto, puede ser dramático. Sobre tener todo el pasivo como deuda, creo no es acertado, por ejemplo, el equitiy está en el pasivo, a medida que retiene ganancias una empresa el equity aumenta, pero no son dedudas, son fondos propios, creo es más acertado coger TOTAL DEBT, un saludo y muchas gracias por compartir,

Coust
Coust
4 años
Responder a  Nicolas

Buenas tardes, me gustaría dar mi punto de vista sobre el tema. Me gustaría dejar claro que no soy experto en REITs y que sigo aprendiendo, pero hay que tener en cuenta las peculiaridades de este tipo de negocio. Al final no deja de ser un negocio inmobiliario que básicamente crece a base de hipotecas (o de emitir acciones). Todos los datos son de las presentaciones de resultados de 2018 y del H1 de 2019, he consultado los dos así que puede haber cosillas que hayan variado ligeramente.

Primero de todo, seguramente el aumento de deuda y acciones que ves sea debido a la compra de Westfield que hizo el año pasado (o a final del 2017). Creo que la pagó en cash y acciones, pero Westfield ya tenía cierta deuda que pasó al balance de UR, al final parece que se agregó una deuda de 6,5M€ con este movimiento. Si te fijas en las capturas del blog, se ve que el aumento grande de deuda es debido al ultimo año. A todo esto, según las métricas que maneja URW:

El LTV (loan to value, una especie de ratio de deuda/activos) se mantiene sobre el 38%. Un valor que históricamente se ha movido entre el 30% y el 41%.

El ICR (Interest coverage ratio) está sobre 6, el valor más alto de los últimos 20 años (o más).

El Average Cost of Debt está en un 1,6%, uno de los más bajos en 10 años.

La madurez de la deuda, 7,5-8 años, la más alta en 10 años.

Con todos estos datos, la conclusión que saco es que aunque haya aumentado la deuda la situación financiera de la empresa ha mejorado en bastantes aspectos o en caso del LTV se ha mantenido en niveles históricos.

Entiendo que el autor del blog no se sienta cómodo con negocios que usan un apalancamiento alto, pero no tengo claro que las conclusiones que saca sean las correctas.

Hay algunas cosas que me llaman la atención que me gustaría preguntar, como por qué se compara el pasivo total (no ya la deuda total como se suele hacer en la mayoría de comparaciones) con los activos a corto plazo. Es un ratio un poco raro y es como comparar el valor total de tu hipoteca con tu efectivo en cuenta (o equivalentes), seguro que el ratio también le sale bastante mal.

En relación a la deuda vs el flujo operativo, la verdad es que no se si es un buen ratio para estos negocios o no, allí podría tener razón, aunque este tipo de negocios no creo que operen nunca con deuda 0, así que ni idea en este caso.

Creo que lo mejor sería compara los valores de apalancamiento de URW con los de sus iguales, como podría ser Simon properties group (que demás sigue una estrategia muy similar) o Klepierre. Yo no los he comparado y sería interesante, si alguien quiere hacerlo podemos mirarlo juntos.

Siento desvirtuar el post, pero creo que había que matizar el artículo que se ha adjuntado y dar otro punto de vista o al menos añadir más información para que la gente pueda decidir mejor.

Un saludo!

Luis C
Luis C
4 años

Buenas compras! Yo en septiembre he comprado bastante menos: Imperial Brands, Altria y Preferred Apartments.

Por otro lado dejé que me adjudicaran las puts de BBVA, A3M y BME para cobrar sus próximos dividendos y empezar a venderles calls jejeje…

Ahora voy a recuperar liquidez mientras espero nuevas ofertas con la próxima Trumpetada. No sé si aguantaré el síndrome de abstinencia, jajaja!

Un abrazo.